信用等级通知书
东方金诚债评字【****】***号
****市城市建设投资公司：
东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司及拟
发行的“****市城市建设投资公司****年度第*期短期融资券”
信用状况进行综合分析和评估，评定贵公司主体信用等级为**，
评级展望为稳定，本期短期融资券信用等级为*-*。
东方金诚国际信用评估有限公司
、*〇**年*月***日
厂东方金诚债评字【****】***号东方金诚国际信用评估有限公司
*********************************.***
信用评级报告声明
除因本次评级事项东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）与
****市城市建设投资公司（以下简称“该公司”）构成委托评级关系外，东方金
诚、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
东方金诚与评级人员具备本次评级所需的专业胜任能力，履行了尽职调查和诚信
义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
本信用评级报告的评级结论是东方金诚依据合理的内部信用评级标准和程序做
出的独立判断，未受到委托方、受评对象和****组织或个人的不当影响。
本次信用评级结果在受评债项的存续期内有效；同时东方金诚将在信用评级结果
有效期内对受评对象进行定期和不定期跟踪评级，并有可能根据风险变化情况调
整信用评级结果。
请务必阅读报告末页权利及免责声明。
东方金诚国际信用评估有限公司
****年*月**.日
电话：***-********传真：***-********
邮箱：****@*****.***.**
官网：****://***.*********.***
地址：北京市朝阳区朝外西街*号兆泰国际中心*座**层县******
****市城市建设投资公司
****年度第*期短期融资券信用评级报告
主体信用等级评级展望本期短期融资券信用等级评级日期评级组长小组成员
**稳定，*-*****/*/******彭筱桐
主体概况，评级模型
*.基础评分模型
公司是****市重要的基础设施建
*级*级指标权重得分*级*级指标权重得分
设主体，主要从事****市内的基础区域层级**.**%**.**资产总额**.**%**.**
设施建设、客运、供水及担保等业***总量**.**%**.**企业净资产总额**.**%**.**
务。地区***增速*.**%*.**经营资产负债率*.**%*.**
综合人均****.**%*.**与全部债务资本化比率*.**%*.**
****澴川国有资本投资运营集团实力*般公共预算收入**.**%**.**财务补助收入/利润总额*.**%*.**
有限公司为公司唯*股东，****市，（实收资本+资本公积）*.**%*.***般公共预算收入增速*.**%*.**实力
上级补助收入*.**%*.**/资产总额
人民政府国有资产监督管理委员
会为公司实际控制人。*.*维矩阵映射，*.评级调整因素
地区综合实力
维度，基础模型参考等级**
*档*档*档*档*档*档*档*档*档
短期融资券概况
*档**************+**+******-
评级调整因素无
*档**************+******-**-
企业*档********+**+********-**-
注册额：******，经营*档*****+**+**+******-**-*+*.主体信用等级**
本期发行额：*****，与*档**+**+**********-**-*+
财务*档**+************-**-*+
本期发行期限：***天，实力*档********-**-**-**-**-*+*.增信措施无
偿还方式：到期*次还本付息*档****-**-**-**-**-**-**-*+
募集资金用途：偿还有息债务*档**-**-**-*+*+*+*+*+*+*.本期短期融资券信用等级*-*
基础模型参考等级**
注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存
在差异。
评级观点
东方金诚认为，****市经济实力很强；公司业务区域专营性较强，得到股东及相关各方给予的有力支持；公司经营
性现金流入和现金类资产对本期短期融资券的覆盖程度较强。同时，东方金诚关注到，公司债务规模及债务率增长较快，
资产流动性较差，资金来源对筹资活动依赖较大。综合考虑，东方金诚认为公司的偿债能力很强，本期短期融资券到期
不能偿还的风险很低。
同业对比
****市城市建*江市置地投黄冈市城市建设荆门市城市建设黄石市城市建设投资吉安市新庐陵投
项目
设投资公司资有限公司投资有限公司投资有限公司开发有限责任公司资发展有限公司
地区，****市*江市黄冈市荆门市黄石市吉安市
***（****），****.******.******.******.******.******.**
***增速（%），*.**.**.**.*，*.**.*
人均***（元），******************************
*般公共预算收入（****）***.*****.*****.*****.*****.*****.**
*般公共预算支出（****）***.*****.*****.*****.*****.*****.**
资产总额（****）***.*****.*****.*****.*****.*****.**
所有者权益（****）***.****.*****.*****.*****.*****.**
营业收入（****），**.****.****.****.**，**.****.**
利润总额（****），*.***.***.***.**，*.***.**
资产负债率（%），**.****.****.****.**，**.****.**
全部债务资本化比率（%）**.****.****.****.**，**.****.**
注：对比组选取了信用债市场上存续主体信用级别为**的同行业企业，表中数据年份均为****年，东方金诚整理
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
| 全部债务 |
***.*****.** |
|
***.** |
| 利润总额 |
*.***.** |
***.***.** |
*.** |
| 营业收入 |
*.***.** |
**.** |
*.** |
| 所有者权益 |
***.*****.** |
***.** |
***.** |
主要指标及依据
****年公司营业收入构成****年末公司资产构成公司财务指标（单位：****、%）
****年****年****年****年**
资产规模，***.*****.*****.*****.**
所有者权益***.*****.*****.*****.**
营业收入，*.***.****.***.**
利润总额，*.***.***.***.**
全部债务，***.*****.*****.*****.**
资产负债率**.****.****.****.**
全部债务资本化比率**.****.****.****.**
****年末公司全部债务到期结构（单位：****），地区经济及财政（单位：****、%）
****年****年****年
地区，****市
***总量，****.******.******.**
***增速，*.**.**.*
人均***（元）***************
*般公共预算收入***.*****.*****.**
*般公共预算收入增速*.**.*-*.*
上级补助收入，***.*****.*****.**
优势
****市位于武汉市“*+*”城市圈内，依托较好的区位优势和交通条件，近年来经济总体保持较快增长，经济实力
很强；
公司主要从事****市的基础设施建设、客运以及供水等，主营业务具有较强的区域专营性；
公司作为****市重要的基础设施建设主体，在资产注入、债务置换等方面得到了股东及相关各方的有力支持；
公司经营性现金流入和现金类资产对本期短期融资券的覆盖程度较强。
关注
公司债务规模及债务率逐年增长，随着在建项目投资的推进，预计债务规模及债务率将维持较高水平；
公司资产中****应收款和土地使用权占比很高，且土地使用权已大部分用于抵押，资产流动性较差；
公司经营性净现金流波动较大，投资性现金流净流出规模持续扩大，资金来源对筹资活动依赖较大。
评级展望
预计****市经济将保持稳定增长，公司主营业务将保持较强的区域专营性，能够得到股东及相关各方的持续有力支持，
评级展望为稳定。
评级方法及模型
《城市基础设施建设企业信用评级方法及模型（*************）》
历史评级信息
主体信用等级债项信用等级评级时间项目组评级方法及模型评级报告
**/稳定**（******城投******）****/*/*彭筱桐法及模型（*************）》阅读全文****《城市基础设施建设企业信用评级方
**/稳定*-*（******城投*****）****/*/*彭筱桐法及模型（*************）》阅读全文****《城市基础设施建设企业信用评级方
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
主体概况
****市城市建设投资公司（以下简称“****城投”或“公司”）系由****市财政局于****
年*月出资成立的国有独资公司，初始注册资本为人民币*.******，其中以货币资金出资*.**
****、土地使用权出资*.******。****年，****市财政局将持有公司的股权全部转让至****
市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“****市国资委”）；****年*月，****市国
资委又将公司全部股权无偿转让至****澴川国有资本投资运营集团有限公司*（以下简称“澴川
国资”）。历经数次增资，截至****年*月末，公司注册资本和实收资本均为人民币**.**
****，澴川国资为公司唯*股东，****市国资委为公司实际控制人。
公司作为****市重要的基础设施建设主体，主要从事****市内的基础设施建设、客运、供
水及担保等业务。
截至****年末，公司纳入合并报表的*级子公司共*家，除****市澴水建设投资有限公
司为公司投资设立以外，其余均来自****市政府的无偿划拨，详见图表*。
图表*截至****年末公司纳入合并报表范围的*级子公司情况（单位：*元、%）
子公司名称，子公司简称注册资本控股比例取得方式
****市领翔投资有限公司，领翔投资****.*****.**无偿划拨
****汽车客运集团有限公司，客运公司****.*****.**无偿划拨
****市自来水公司，自来水公司****.*****.**无偿划拨
****市众益公交集团有限公司，众益公交****.*****.**无偿划拨
****市工程咨询公司，工程咨询***.*****.**无偿划拨
****市政和中小企业融资担保有限公司政和担保*****.****.**无偿划拨
****市澴水建设投资有限公司，澴水建投*****.****.**投资设立
****孝城交通建设发展有限公司，孝城交投*****.*****.**无偿划转
****佳兴控股集团有限公司，佳兴控股*****.*****.**无偿划拨
资料来源：公司提供，东方金诚整理
本期短期融资券概况
本期短期融资券主要条款
公司在银行间市场交易商协会注册总额为**.******的短期融资券，本期为****年度第*
期短期融资券（以下简称“本期短期融资券”），发行金额为*****，发行期限为***天，面
值***元，采取固定利率发行方式，到期日*次还本付息。
募集资金用途
本期短期融资券募集资金拟全部用于偿还公司有息债务。具体明细如图表*所示。
*澴川国资成立于****年**月，截至****年*月末注册资本为人民币**.******，由****市国资委持有其***%的股权。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
图表*本期短期融资券募集资金拟偿还债务情况（单位：****）
拟使用募
借款主体借款用途借款类型/债项简称借款余额借款起止日期
集资金
****城投偿还有息债务******城投*******.******.**.**-****.**.***.**
****城投偿还有息债务****年债权融资计划*.******.**.**-****.**.***.**
合计-，-，*.**-，*.**
资料来源：公司提供，东方金诚整理
企业主体信用状况
地区经济及财政
****市位于武汉市“*+*”城市圈内，依托较好的区位优势和交通条件，近年来工业和第
*产业保持较快发展，经济实力很强
****市为****省下辖地级市，位于****省东北部，与省会城市武汉市接壤。截至****年末，
****市下辖孝南区和云梦、大悟、孝昌*个县，代管应城、安*和汉川*个县级市，面积****
平方公里，常住人口***.***人，城镇化率为**.*%。****市作为武汉“*+*”城市圈中距离
武汉最近的城市，依托较好的区位优势和交通条件，近年来经济保持较快增长，但增速呈现波
动。****年，****市地区生产总值在****省下辖各地级市中排名第*位。
图表*****市主要经济指标情况（单位：****、%）
****年，****年，****年
项目
数值增速数值增速数值增速
地区生产总值，****.***.*****.***.*****.***.*
人均地区生产总值（元）********.********.*******-
全部工业增加值***.***.****.***.****.***.*
全社会固定资产投资****.***.*-**.*-**.*
其中：房地产投资***.***.*-*.*-*.*
社会消费品*售总额***.****.*****.****.*****.****.*
资料来源：****市****年～****年国民经济和社会发展统计公报，东方金诚整理
****市作为武汉城市圈内的核心城市，按照“坚持依托武汉，积极服务武汉，主动融入武
汉，加快发展****”的战略思想，计划建设成为武汉市的工业协作配套基地、农副产品加工供
应基地、商贸物流集散基地、旅游休闲度假基地、人力资源培训基地和科研成果转化基地。此
外，武汉和****还达成了“汉孝*项合作”，主要包括汽车及*部件产业、服装产业、化工产
业、高科技产业、旅游产业、农副产品基地建设、交通建设、商贸流通、科技教育和临空经济
共*个事项的合作。
依托良好的工业基础和区位发展优势，****市近年来形成了农产品加工制造、盐磷化工、
纸塑包装、高端装备制造、新能源汽车及*部件、光电子信息*大支柱产业。****年，****市
*大重点产业实现增加值***.*****，同比增长*.*%，占规模以上工业增加值的比重达**.*%。
****市工业龙头企业主要包括中国*江航天集团、中山大洋电机股份有限公司、****福星科技
*表格中人均地区生产总值（元）由地区生产总值除以常住人口计算所得。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
股份有限公司和****达利食品有限公司等，主要工业产品包括光学仪器、原盐、软饮料、服装
和纱等。此外，****年，****市规模以上工业实现营业收入****.******，同比增长*.*%；
实现利税***.******，同比增长**.*%；实现利润***.******，同比增长**.*%；营业收入
过******企业**家，过******企业*家。
****市第*产业保持稳步增长，是地区经济增长主要动力来源。****市交通通信、旅游、
房地产等呈现良好的发展态势。交通及通信行业方面，****年，****市公路总里程增至*.**
*公里；****市邮政业务总量**.******，同比增长**.*%。其中，快递业务量*.***件，快
递业务收入*.******。依托应城国家矿山公园*季温泉馆、孝南卓尔小镇、安**欣甸园、大
悟金岭村、孝昌西域风情园等旅游资源，****市旅游业发展迅速；****年接待国内外游客突破
*****人次，实现旅游综合收入***.******。****市房地产市场运行情况良好，****年～****
年，****市房地产开发投资同比增速分别为*.*%、*.*%和*.*%。
****市财政收入以*般公共预算收入和上级补助收入为主，财政实力较强
近年来，****市财政收入*逐年稳步增长，以*般公共预算收入和上级补助收入为主，****
年上述*项占比分别为**.**%和**.**%。
近*年****市*般公共预算收入呈现波动，同比增速分别为*.*%、*.*%和-*.*%。其中，
税收收入占*般公共预算收入的比重从****年的**.**%升至****年的**.**%，收入质量逐
年提升。上级政府对****市的转移支付力度很大，近*年上级补助收入占比分别为**.**%、
**.**%和**.**%，是财政收入最重要的组成部分。****市政府性基金收入稳步增长，主要得
益于近几年****市房地产行业景气度较高；但****市政府性基金收入易受地区经济形势及房地
产行业景气度等因素影响，存在*定的不确定性。
图表*****市财政收支情况（单位：****、%）
项目，****年，****年，****年
*般公共预算收入，***.**，***.**，***.**
其中：税收收入**.****.*****.**
政府性基金收入，**.**，***.**，***.**
上级补助收入，***.**，***.**，***.**
财政收入***.*****.*****.**
*般公共预算支出，***.**，***.**，***.**
政府性基金支出，**.**，***.**，***.**
财政自给率，**.**，**.**，**.**
资料来源：****年～****年****市财政决算表，东方金诚整理
****年～****年，****市*般公共预算支出规模持续扩大；政府性基金支出保持增长。
同期，****市地方财政自给率*分别为**.**%、**.**%和**.**%，地方财政自给率有所下降且
处于相对较低水平。
*财政收入=*般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入。
*地方财政自给率=*般公共预算收入/*般公共预算支出×***%。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
业务运营
公司营业收入和毛利润均保持增长，毛利率水平较好
近年来，公司营业收入保持增长，但收入结构有所调整。其中，基础设施建设业务收入在
****年大幅下滑，主要系当年未与公司确认代建项目结算款所致，而当年确认的***.***元
全部为子公司佳兴控股下属砂厂形成的经营性收入*；公司土地整理开发业务仅在****年确认
收入，主要受****市政府土地出让计划的影响；客运业务和供水业务亦是公司营业收入的重要
补充；****业务主要包括砂石料及矿产收入、担保费收入和咨询及设计收入等。
图表*公司营业收入、毛利润及毛利率构成情况（单位：****、%）
****年，****年，****年
项目
金额占比金额占比金额占比
营业收入，*.*****.***.*****.****.*****.**
基础设施建设，*.****.***.***.***.****.**
客运，*.****.***.****.***.****.**
供水，*.****.***.****.***.****.**
土地整理开发，--*.****.**--
****，*.***.***.***.***.****.**
毛利润，*.*****.***.*****.***.*****.**
基础设施建设，*.****.***.*****.***.***.**
客运，*.***.***.***.***.***.**
供水，*.****.***.****.***.****.**
土地整理开发，--*.****.**--
****，*.****.***.****.***.****.**
毛利率，**.**，**.**，**.**
基础设施建设**.****.****.**
客运**.***.***.**
供水**.****.****.**
土地整理开发-**.**-
******.****.****.**
资料来源：公司审计报告，东方金诚整理
近年来，公司毛利润保持增长，但结构变化较大。****年，公司毛利润主要来自于基础设
施建设业务；****年，供水业务贡献最大；****年，公司毛利润主要得益于****业务和供水
业务。同期，公司毛利率保持增长，其中基础设施建设业务和土地整理开发业务毛利率呈现波
动，供水业务和客运业务盈利能力良好，****业务毛利率水平有所下降。
****年*～*月，公司营业收入*.******，毛利润*.******。
*.基础设施建设业务
公司主要从事****市的基础设施建设，业务具有较强的区域专营性
受****市政府委托，公司承担了****市内大部分基础设施项目的建设，涉及水综合治理、
道路、车站前广场等领域，业务具有较强的区域专营性。
*****年，由于会计分类问题，将砂厂收入计入基础设施建设板块，此项收入分类不会持续；****年公司开始单独确认砂石收入。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
根据公司每年与****市财政局签订的《项目委托代建协议》，公司基础设施建设业务采用
委托代建模式，建设资金主要来自公司自有资金、财政拨款以及外部融资，公司具体负责项目
的融资、开发建设和管理等事宜。待项目完工后，****市财政局对项目进行竣工、验收、结算、
审计等工作，****市政府按照成本加成的方式与公司办理结算，公司据此确认基础设施建设收
入，并将经核定的投资额结转为成本。
自成立以来，公司承担了****市内重点基础设施建设项目包括行政中心地下停车场、双峰
山旅游公路、市民之家和**水厂等项目。****年～****年，公司就市郊*期/*河连通、汉
孝城际铁路站前广场、双峰山旅游公路工程、市**水厂和站前广场等项目分别确认基础设施
建设收入*.******、*.******和*.******，分别实现毛利率**.**%、**.**%和**.**%。****
年，公司基础设施建设收入大幅下降主要系****市政府当年未与公司确认代建项目结算款所致；
由于当年的基础设施建设业务收入全部来自于子公司佳兴控股所有的砂厂形成的经营性收入，
该项业务盈利能力较强，故****年基础设施建设毛利率较上年同比增长。
公司在建项目投资规模很大，面临较大的资本支出压力
截至****年*月末，公司重点在建基础设施建设项目详见下表，计划总投资***.******，
累计投资**.******，尚需投资***.******，预计将主要通过公司自有资金、财政拨款以及外
部融资解决。
图表*截至****年*月末公司重点在建基础设施项目情况（单位：****）
项目，计划总投资累计投资尚需投资
城区地下城市综合管廊建设项目，**.***.****.**
****澴东地区水生态系统保护建设项目，**.***.****.**
****市东部新城新型城镇化建设项目，**.***.****.**
老澴河综合治理，**.****.****.**
市郊水生态保护项目*期工程，**.****.****.**
中央商务区建设（城市综合体），**.***.***.**
孝汉大道*期工程，*.***.***.**
****，**.***.***.**
合计，***.****.*****.**
资料来源：公司提供，东方金诚整理
在建项目中，****澴东地区水生态系统保护建设项目投资额较大。该项目位于****市郊*
汊及闵集，建设内容围绕着****市内的王母湖、野猪湖周边的****亩土地进行相应生态系统保
护工程建设，具体包括截污治污工程、邓家河湿地建设项目、*湖综合治理工程和*湖防汛道
路建设工程。该项目已于****年*月开工建设，截至****年*月末已投入*.******，尚需
投资**.******。截至****年*月末，公司暂无拟建项目。总体来看，公司在建项目投资规
模很大，面临较大的投资压力。
*.土地整理开发
公司负责的土地整理开发业务区域专营性较强，但该业务的开展及收入的实现易受政策、
规划、市场等因素影响而存在不确定性
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
公司土地整理开发业务包括土地整理和土地出让，由公司本部负责，区域专营性较强。土
地整理方面，根据《****市人民政府关于市土地收购储备中心土地开发*级业务委托市城投公
司经营的决定》，公司负责对承建项目周边土地进行土地*级开发，建设资金主要来自于公司
自有资金和外部融资。土地整理完工后，****市土地收购储备供应中心将土地以招拍挂形式进
行出让。具体结算方式如下：****年*月前，****市财政局将土地出让金在扣除国家要求的各
项税费后全额返还至公司；****年*月至今，****市财政局在公司土地整理项目投资成本的基
础上加成*定比例与公司进行结算；公司据此确认收入和结转成本。目前，公司正与****市土
地收购储备中心商议新的城市土地综合整理开发授权合同，土地整理业务模式、收益率等尚在
商议中。近年来，公司尚未形成土地整理业务收入。
土地出让方面，公司根据****市土地整体出让计划安排，就以出让方式获得的土地向****
市国土资源局（以下简称“****市国土局”）公开申请，依法注销原国有土地证或公司到登记
中心办理土地注销证明；****市国土局办理规划等手续后将土地再次公开出让。****市财政局
将土地出让金扣除必要的提留和规费后全额返还至公司，公司据此确认收入，并结转成本。****
年，公司实现土地出让收入*.******，主要通过将****市澴川路以西、崇文路以南合计***.*
亩的土地出让所得；****年，受****市政府土地出让计划的影响，公司未实现土地整理开发业
务收入。
截至****年末，公司可出让土地共**块，面积合计为****.**亩，入账价值合计**.**
****。公司****年～****年出让土地转让计划分别为**.**亩、***.**亩、**.**亩，预计
可分别实现收入*.******、*.******和*.******。未来随着整理地块的上市交易，公司土地
整理开发业务仍将保持*定收入规模；但该业务的开展及收入的实现易受政策、规划、市场等
因素影响而存在不确定性。
图表*****年～****年公司计划土地出让情况（单位：亩、*元/亩、*元）
年份权证编号土地用途土地面积出让面积出让单价出让收入
****年孝城国用(****)第*号商业、住宅***.****.*****.******.**
****年孝开国用(****)第*-***号商业***.*****.*****.******.**
****年孝开国用(****)第*****号商业**.****.*****.*****.**
资料来源：公司提供，东方金诚整理
*.客运业务
公司从事的客运业务在****市内具有较强的专营性，其收入较为稳定，是公司营业收入的
有益补充
公司客运业务主要包括长途客运和城市公交，分别由子公司客运公司和众益公交负责。
客运公司是****市内唯**家长途客运服务经营主体，于****年由****市政府无偿划入公
司，主要负责省际包车客运、*类客运班线和省际班车客运运营业务。截至****年末*，客运
公司的资产总额为*.******，客运公司全年实现营业收入*.******，实现利润总额-*.******。
客运公司****年载客量为****人次，同比增长*.*%，价格根据客运距离长短、运营成本等
*子公司客运公司和众益公交财务数据均来自于****年末公司未经审计的合并财务报表。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
债务置换方面，公司累计获得**.******的地方政府置换债券资金，该项资金用于偿还了
公司的银行借款。
财政补贴方面，****年～****年，公司获得的补助收入分别为*.******、*.******和
*.******。
考虑到公司将继续在****市的基础设施建设中发挥重要作用，预计股东及相关各方仍将对
公司提供有力支持。
企业短期信用状况
资产流动性
近年来，公司资产规模稳步增长，以非流动资产为主，且资产中****应收款和土地使用权
占比很高，且土地使用权已大部分用于抵押，资产流动性较差
近年来随着基础设施建设项目的推进，公司资产规模保持稳步增长，以非流动资产为主。
公司流动资产以货币资金、****应收款、应收账款和预付款项为主。****年*月末，上述*项
在流动资产中占比分别为**.*%、**.*%、*.*%和**.*%。
近年来，公司货币资金逐年减少，主要系公司偿还金融机构借款、项目投资所致。公司预
付款项保持快速增长。****年末，公司预付对象主要为孝南区人民政府房屋征收管理办公室
（**.******）、****市土地收购储备供应中心（*.******）和****安鼎物资贸易有限公司（*.**
****），主要系预付土地款和工程款；****年公司预付款项大幅增长主要系子公司澴水建投预
付工程材料款所致；账龄在*年以内占比为**.**%；*～*年占比为**.**%；*年以上占比为
**.**%。
公司****应收款快速增加，存在较大规模的资金占用，主要是与政府部门、单位之间发生
的往来款。****年末，公司****应收款前*名单位分别为应收****市财政局（**.******）、
****市老澴河综合治理建设工程指挥部（以下简称“老澴河指挥部”）（**.******）、****市
丰翔控股有限公司*（*.******）、澴川国资（*.******）和****市临空经济区管委会（*.**
****），合计占比为**.**%；账龄主要集中在*年以内。公司应收账款欠款单位基本集中于孝
感市财政局，欠款集中程度很高且账龄较长，流动性受欠款方实际支付情况影响很大。****年
末，公司应收****市财政局的项目工程款**.******，占应收账款的比重为**.**%。账龄方面，
*年以内的占比**.**%；*～*年占比**.**%；*～*年占比*.**%；*年以上占比**.**%。
*****市丰翔控股有限公司由****市国资委持有**.**%股权，剩余部分由国开发展基金有限公司持有**.*%股权、****城投持有*.*%股权和中国农发
重点建设基金有限公司持有*.*%股权；****市国资委为实际控制人。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，*
图表**公司资产构成情况（单位：****）
科目，****年末****年末****年末****年*月末
资产总额，***.*****.*****.*****.**
流动资产，***.*****.*****.*****.**
货币资金，**.**，**.**，**.**，**.**
预付款项，*.**，**.**，**.**，**.**
****应收款*，**.**，**.**，**.**，**.**
应收账款，**.**，**.**，**.**，**.**
非流动资产，***.*****.*****.*****.**
****非流动资产，***.**，**.**，**.**，**.**
在建工程，**.**，**.**，**.**，**.**
投资性房地产，*.**，**.**，**.**，**.**
可供出售金融资产，**.**，**.**，**.**，**.**
资料来源：公司合并财务报表，东方金诚整理
公司非流动资产逐年增长，主要由****非流动资产、在建工程、投资性房地产和可供出售
金融资产构成。公司****非流动资产规模较大，主要由公司持有的土地资产和转****组成。****
年末，公司****非流动资产大幅减少主要系当年****市国土局对公司名下**宗土地进行收回，
总面积为****.**亩，总账面价值**.******；****年末，公司****非流动资产包括**.***
元的土地使用权，主要由历年****市政府无偿划拨和公司招拍挂获得，土地均办有土地权证，
且大部分用于抵押；此外，转****规模为**.******，转贷对象主要为****市长兴投资有限公
司（以下简称“长兴投资”）、****市临空区管委会和****市双峰山旅游度假区管理委员会等
当地国企及政府单位，****利息及本金偿还由资金使用方负责，转****主要用于孝南区棚户区
改造、南大管委会排水工程、*型社会工程、开发区农民安置房工程等项目。
公司在建工程逐年增长，主要为基础设施建设成本，其中约**%的项目为已完工未结算的
项目。****年末，公司在建工程主要由东城区基础设施*期建设、市郊水生态环保项目、老澴
河综合治理等在建的基础设施建设项目项成本构成。公司投资性房地产全部为****市政府无偿
划转的董湖群生社区房屋构成。
公司可供出售金融资产保持增长，主要为持有的****汉*城际铁路有限责任公司和****市
东部新城投资管理合伙企业（有限合伙）的投资股权。****年末，公司可供出售金融资产较上
年增长*.******，主要系当年新增对****汉*城际铁路有限责任公司和****源之清环境综合治
理开发有限公司股权投资所致。
截至****年*月末，公司受限资产为**.******，全部为****市政府往年无偿划拨和公
司招拍挂的合计面积为***.**亩的土地资产，占资产总额的比重为*.*%。
现金流
公司主营业务现金获取能力有所增强，经营性净现金流波动较大，投资性现金流净流出规
模持续扩大，资金来源对筹资活动依赖较大
近年来公司经营活动现金流受往来款影响，波动较大。公司经营活动产生的现金流入主要
*****应收款不含应收利息及应收股利，全文同。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
是由基础设施建设等主营业务收入、收到的往来款构成；现金收入比率逐年增长，主营业务现
金获取能力有所增强。同期，公司经营活动现金流出主要是与****单位发生的经营往来款所形
成，现金大幅流出主要系垫付市郊水生态保护项目*期项目及老澴河综合治理等市政工程款所
致；经营性净现金流受往来款影响较大，整体经营现金流状况欠佳。
图表******年以来公司现金流情况（单位：****）
****年
科目****年****年****年
**
经营活动现金流入**.****.****.***.**
现金收入比率（%）**.****.*****.****.**
经营活动现金流出**.****.****.***.**
投资活动现金流入*.***.***.***.**
投资活动现金流出**.****.****.***.**
筹资活动现金流入**.****.****.***.**
筹资活动现金流出**.****.****.***.**
现金及现金等价物
**.**-*.**-**.**-*.**
净增加额
资料来源：公司合并财务报表，东方金诚整理
公司投资活动产生的现金流入主要是公司收回投资所产生的现金流入；投资活动现金流出
主要系公司承担的****市东城区基础设施工程建设项目、孝汉大道*期工程、地下管廊基础设
施建设、东站站前广场等市政项目重点项目建设的持续投入所致；投资性现金流净流出规模持
续扩大。考虑到公司在建项目投资规模很大，预计未来公司仍将面临较大规模的资金支出。
公司筹资活动现金流入主要系银行借款和吸收投资获得的现金流入；筹资活动现金流出主
要为公司偿还债务和利息形成的现金流出；筹资性净现金流入规模有所下降。
公司现金及现金等价物净增加额有所波动，资金来源主要依赖于筹资活动，易受外部融资
环境变化影响。
短期偿债能力
作为****市重要的基础设施建设主体，公司业务具有较强的区域专营性，得到了股东及相
关各方的有力支持，且银行授信额度较高，融资渠道较为通畅，短期偿债能力良好
从短期偿债指标来看，公司流动比率、速动比率和现金比率均呈现波动，但维持在较高水
平；流动资产对流动负债的保障能力较好。公司货币资金对短期有息债务的覆盖水平持续增强，
对短期有息债务的保障能力较好。
公司短期有息债务逐年下降，规模由****年末的**.******下降至****年*月末的*.**
****，占全部债务的比重由**.**%下降至*.**%。
****年～****年，公司经营活动产生的现金流量净额对短期有息债务的保障倍数分别为
*.**倍、-*.**倍和*.**倍，保障程度*般；现金类资产对短期有息债务的保障倍数分别为*.**
倍、*.**倍和*.**倍，覆盖程度呈现有所提升。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
| 邮箱：****@*****.***.** |
电话：***-******** |
传真：***-******** |
** |
| 险很低。 |
|
|
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| 综上所述，公司的主体信用风险很低，偿债能力很强，本期短期融资券到期不能偿还的风 |
|
|
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| 净流出规模持续扩大，资金来源对筹资活动依赖较大。 |
|
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|
图表**公司偿债能力指标（单位：%）
科目，****年****年****年****年**
流动比率，***.*****.*****.*****.**
速动比率，***.*****.*****.*****.**
现金比率，***.****.*****.****.**
短期有息债务（****），**.****.****.**，*.**
货币资金/短期有息债务（倍）***.*****.*****.*****.**
资料来源：公司合并财务报表，东方金诚整理
银行授信方面，公司与国家开发银行、农业发展银行以及浦发银行等多家商业银行等建立
了合作关系，截至****年*月末，公司共获得银行授信***.******，已用额度***.******，
剩余额度为***.******。综合来看，公司融资渠道较为通畅，*定程度上提升了对短期债务的
保障程度。
总体来看，公司作为****市重要的基础设施建设主体，业务具有较强的区域专营性，得到
了股东及相关各方的有力支持，且银行授信额度较高，融资渠道较为通畅，短期偿债能力很强。
本期短期融资券偿还能力
公司经营活动现金流入和现金类资产对本期短期融资券的保障程度较强，本期短期融资券
到期不能偿还的风险很低
本期短期融资券拟发行额为*.******，是公司****年*月末短期有息债务的*.**倍。考
虑到本期短期融资券全部用于偿还有息债务，其发行后对公司债务水平产生的影响很小。
以本期短期融资券发行额为基础，****年～****年，公司经营活动现金流量净额偿债倍
数分别为*.**倍、-*.**倍和*.**倍，经营活动产生的现金净额波动较大，对本期短期融资券
的保障程度不稳定。同期，公司经营活动现金流入量偿债倍数分别为**.**倍、*.**倍和**.**
倍，现金类资产偿债倍数分别为**.**倍、**.**倍和*.**倍，经营活动现金流入和现金类资
产对本期短期融资券的保障程度较强。
结论
东方金诚认为，****市位于武汉市“*+*”城市圈内，依托较好的区位优势和交通条件，近
年来经济总体保持较快增长，经济实力很强；公司主要从事****市的基础设施建设、客运以及
供水等，主营业务具有较强的区域专营性；公司作为****市重要的基础设施建设主体，在资产
注入、债务置换等方面得到了股东及相关各方的有力支持；公司经营性现金流入和现金类资产
对本期短期融资券的覆盖程度较强。
同时，东方金诚也关注到，公司债务规模及债务率逐年增长，随着在建项目投资的推进，
预计债务规模及债务率将维持较高水平；公司资产中****应收款和土地使用权占比很高，且土
地使用权已大部分用于抵押，资产流动性较差；公司经营性净现金流波动较大，投资性现金流
净流出规模持续扩大，资金来源对筹资活动依赖较大。
综上所述，公司的主体信用风险很低，偿债能力很强，本期短期融资券到期不能偿还的风
险很低。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
附件*：截至****年*月末公司股权结构图和组织架构图
股权结构图
↓
****市人民政府国有资产监督管理委员会
***.**%
****澴川国有资本投资运营集团有限公司
***.**%
****市城市建设投资公司
组织架构图
****市城市建设投资公司
监事会
董事会
经理
综合项目项目财务资产战略
部融资建设审计经营发展
部部部管理部
部
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
附件*：公司主要财务数据及指标
项目名称，****年****年****年****年**
主要财务数据（单位：****）
资产总额，***.*****.*****.*****.**
其中：货币现金，**.****.****.****.**
预付款项，*.****.****.****.**
****应收款，**.****.****.****.**
在建工程，**.****.****.****.**
****非流动资产***.****.****.****.**
负债总额，***.*****.*****.*****.**
全部债务，***.*****.*****.*****.**
其中：短期有息债务，**.****.****.***.**
所有者权益，***.*****.*****.*****.**
营业收入，*.***.****.***.**
利润总额，*.***.***.***.**
经营活动产生的现金流量净额**.**-**.***.***.**
投资活动产生的现金流量净额-**.**-**.**-**.**-*.**
筹资活动产生的现金流量净额**.****.****.***.**
主要财务指标
营业利润率（%），**.****.****.**，-
总资本收益率（%），*.***.***.**，-
净资产收益率（%），*.***.***.**，-
现金收入比率（%），**.****.*****.****.**
资产负债率（%），**.****.****.****.**
长期债务资本化比率（%）**.****.****.****.**
全部债务资本化比率（%）**.****.****.****.**
流动比率（%），***.*****.*****.*****.**
速动比率（%），***.*****.*****.*****.**
现金比率（%），***.****.*****.****.**
经营现金流动负债比率（%）**.**-**.****.**，-
******利息倍数（倍），*.***.***.**，-
全部债务/******（倍），**.*****.****.**，-
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
附件*：主要财务指标计算公式
指标计算公式
毛利率（%），（营业收入-营业成本）/营业收入×***%
营业利润率（%）（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×***%
总资本收益率（%）（净利润+利息费用）/（所有者权益+全部债务）×***%
净资产收益率（%）净利润/所有者权益×***%
现金收入比率（%）销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×***%
资产负债率（%）负债总额/资产总额×***%
长期债务资本化比率（%）长期有息债务/（长期有息债务+所有者权益）×***%
全部债务资本化比率（%）全部债务/（全部债务+所有者权益）×***%
流动比率（%），流动资产合计/流动负债合计×***%
速动比率（%）（流动资产合计-存货）/流动负债合计×***%
现金比率（%），货币资金/流动负债合计×***%
担保比率（%），担保余额/所有者权益×***%
经营现金流动负债比率（%）经营活动现金流量净额/流动负债合计×***%
******利息倍数（倍）******/利息支出
全部债务/******（倍）全部债务/******
注：******=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销
长期有息债务=长期借款+应付债券+****长期有息债务
短期有息债务=短期借款+交易性金融负债+*年内到期的非流动负债+应付票据+****短期有息债务
全部债务=长期有息债务+短期有息债务
利息支出=利息费用+资本化利息支出
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
| 邮箱：****@*****.***.** |
传真：***-********电话：***-******** |
** |
| 注：每*个信用等级均不进行微调。 |
|
|
| * |
不能按期还本付息。 |
|
| * |
还本付息能力很低，违约风险较高。 |
|
| * |
还本付息能力较低，有*定的违约风险。 |
|
| *-* |
还本付息能力*般，安全性易受不良环境变化的影响。 |
|
| *-* |
还本付息能力较强，安全性较高。 |
|
| *-* |
还本付息能力最强，安全性最高。 |
|
| 等级 |
|
|
附件*：企业主体信用等级符号及定义
等级，定义
***偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
**偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
*偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
***偿还债务能力*般，受不利经济环境影响较大，违约风险*般
**偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
*偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
***偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
**在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
*不能偿还债务
注：除***级和***级（含）以下等级外，每*个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期融资券信用等级符号和定义
等级，定义
*-*还本付息能力最强，安全性最高。
*-*还本付息能力较强，安全性较高。
*-*还本付息能力*般，安全性易受不良环境变化的影响。
*还本付息能力较低，有*定的违约风险。
*还本付息能力很低，违约风险较高。
*不能按期还本付息。
注：每*个信用等级均不进行微调。
邮箱：****@*****.***.**，电话：***-********，传真：***-********，**
履东方金诚国际信用评估有限公司
东方金诚债评字【****】***号
*********************************.,***
跟踪评级安排
根据监管部门有关规定和东方金诚的评级业务制度，东方金诚将在“****市城市
建设投资公司****年度第*期短期融资券”的存续期内密切关注****市城市建
设投资公司的经营管理状况、财务状况及可能影响信用质量的重大事项，实施定
期跟踪评级和不定期跟踪评级。
定期跟踪评级每年进行*次；不定期跟踪评级在东方金诚认为可能存在对受评主
体或短期融资券信用质量产生重大影响的事项时启动。
跟踪评级期间，东方金诚将向****市城市建设投资公司发送跟踪评级联络函并在
必要时实施现场尽职调查，****市城市建设投资公司应按照联络函所附资料清单
及时提供财务报告等跟踪评级资料。如****市城市建设投资公司未能提供相关资
料导致跟踪评级无法进行时，东方金诚将有权宣布信用等级暂时失效或终止评级。
东方金诚出具的跟踪评级报告将根据监管要求披露和向相关部门报送。
东方金诚国际信用评估有限公司
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**
邮箱：****@*****.***.**电话：***-********传真：***-********
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